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需要做金交所掛牌融資的老板，歡迎來電咨詢馬

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近年來，各大金交所相繼推出了全新的業(yè)務(wù)品種——定向融資計(jì)劃,。定向融資計(jì)劃一般是由依法成立的企事業(yè)單位法人,、合伙企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織向特定投資者發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息,。

其本質(zhì)是經(jīng)國(guó)務(wù)院或各地方金融辦或人民政府審核批準(zhǔn),，以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展為目的，遵守相關(guān)法律法規(guī)、政策規(guī)定開展的促進(jìn)多層次交易市場(chǎng)發(fā)展的業(yè)務(wù),。屬于私募性質(zhì),，但不是傳統(tǒng)意義上的私募基金或私募債券。

一,、交易結(jié)構(gòu)

二,、交易流程

（一）主體入會(huì)

大多數(shù)金交所一般設(shè)會(huì)員制，無論掛牌方及投資者或其他參與交易的主體均應(yīng)當(dāng)入會(huì),。

融資方即掛牌方應(yīng)先向金交所發(fā)起申請(qǐng),，提交營(yíng)業(yè)執(zhí)照、公司章程,、評(píng)級(jí)報(bào)告,、財(cái)務(wù)報(bào)表等，申請(qǐng)成為金交所會(huì)員,。

（二）準(zhǔn)入審核

金交所審核掛牌方資質(zhì),，綜合考量背景、評(píng)級(jí),、資金用途,、還款能力及增信措施，決定是否準(zhǔn)入并給出一定融資額度,。

各個(gè)金交所的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)有較大差異,。出于風(fēng)險(xiǎn)控制角度的考量，大多數(shù)平臺(tái)要求掛牌方評(píng)級(jí)AA或交易結(jié)構(gòu)中有強(qiáng)擔(dān)保主體,。

實(shí)際上絕大多數(shù)掛牌方為地方政府融資平臺(tái)公司,。這類融資平臺(tái)往往有較多的在建工程項(xiàng)目，包括基建,、棚改,、民生項(xiàng)目等，融資需求巨大,，這也就是通常會(huì)在金交所做的政信類項(xiàng)目,。

（三）簽約

掛牌方及相關(guān)主體簽署法律文本，聘請(qǐng)受托管理人及監(jiān)管銀行,。

（四）產(chǎn)品掛牌

金交所登記備案,，發(fā)布掛牌公告。

部分金交所在上會(huì)時(shí),，不要求掛牌方披露資金用途,，資金走向難以把控。

（五）投資者認(rèn)購

投資者根據(jù)金交所發(fā)布的掛牌信息,，辦理入會(huì)手續(xù),，簽署認(rèn)購合同,，完成資金交割。

（六）產(chǎn)品成立

金交所發(fā)布定融產(chǎn)品成立公告,，產(chǎn)品成立,，開始起息。

（七）產(chǎn)品兌付

掛牌方按約付息,，到期還本

三,、資金路徑

1、認(rèn)購時(shí)：投資者→交易結(jié)算賬戶（銀行監(jiān)管戶）→掛牌方

2,、兌付時(shí)：掛牌方→交易結(jié)算賬戶（銀行監(jiān)管戶）→投資者

為監(jiān)督掛牌方?？顚Ｓ茫瑢?shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離,，通常聘請(qǐng)銀行成為資金監(jiān)管方,。金交所作為交易平臺(tái)，對(duì)交易數(shù)據(jù),、資金結(jié)算信息進(jìn)行記錄，并保存交易相關(guān)法律文本備案登記,。

四,、交易參與各方主體

一般認(rèn)為定向債務(wù)融資交易作為直融類業(yè)務(wù)，真正發(fā)生核心交易的主體為融資方與資金方,，即掛牌方與認(rèn)購方,。而其余各方主體，通?；蛞蚪灰仔枰?、或因提供增信，才會(huì)參與交易,。

（一）掛牌方

即融資方,。掛牌方作為金交所會(huì)員，通過金交所交易平臺(tái)發(fā)行定融產(chǎn)品,。

（二）認(rèn)購方

即資金方,，通過金交所交易平臺(tái)認(rèn)購產(chǎn)品。一般為金交所會(huì)員,。

1,、自然人投資者

一般要求為年滿18周歲，具有完全民事權(quán)利能力及完全民事行為能力的自然人,。同時(shí)需要充分理解并自行接受投資風(fēng)險(xiǎn),，通過風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并作出相關(guān)承諾,； 

根據(jù)各金交所投資者適當(dāng)性管理制度的不同,，可能要求具有有一定的投資經(jīng)歷或金融行業(yè)工作經(jīng)歷,；可能有一定的金融資產(chǎn)凈值或或存款余額要求。

2,、機(jī)構(gòu)投資者

通常為依法成立且存續(xù)的企業(yè)法人,、合伙企業(yè)。由于各金交所投資者適當(dāng)性管理制度不盡相同,，部分可能會(huì)對(duì)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)凈值設(shè)置門檻,。 

注：2018年11月下發(fā)的《關(guān)于穩(wěn)妥處置地方交易場(chǎng)所遺留問題和風(fēng)險(xiǎn)的意見》（清整聯(lián)辦〔2018〕2號(hào)文）要求各金交所應(yīng)建立標(biāo)準(zhǔn)不低于資管新規(guī)的投資者適當(dāng)性管理制度。

（三）擔(dān)保方（若有）

一旦掛牌方償付資金來源金額或償付時(shí)間出現(xiàn)缺口,，則由擔(dān)保方對(duì)該產(chǎn)品的按期償付提供全額無條件不可撤銷的連帶擔(dān)保義務(wù),。

擔(dān)保義務(wù)范圍一般包括發(fā)行人在本定向債務(wù)融資工具項(xiàng)下應(yīng)償付的本金、以及由此產(chǎn)生的收益,、罰息,、違約金以及實(shí)現(xiàn)債權(quán)的相關(guān)費(fèi)用。

（四）受托管理人

受托管理人一般由掛牌方聘請(qǐng),，代投資者辦理擔(dān)保手續(xù),，成為抵質(zhì)押權(quán)人；并在同時(shí)監(jiān)管產(chǎn)品募集資金使用情況,。當(dāng)發(fā)生兌付逾期或預(yù)期違約時(shí),，受托管理人將代認(rèn)購者進(jìn)行追索，要求掛牌方補(bǔ)充擔(dān)保等,。

在投資者所簽署的法律文件中,，會(huì)包含要求投資者認(rèn)可并授權(quán)受托管理人辦理上述事項(xiàng)的條款，否則不可認(rèn)購該產(chǎn)品,。在定融計(jì)劃中,，管理人角色不同于資管中管理人定位。

（五）承銷商

承銷商一般由掛牌方聘請(qǐng),，負(fù)責(zé)按發(fā)行條件為掛牌方的代理去推銷產(chǎn)品,。掛牌方會(huì)向承銷商支付一定的服務(wù)費(fèi)。

當(dāng)然,，承銷商不墊付資金,。募集期滿后即停止銷售。承銷商沒有購買余額或承諾包銷的義務(wù),。

實(shí)踐中,，承銷商往往與受托管理人為同一主體，多為地方一些非持牌資產(chǎn)管理公司或財(cái)富管理公司,，負(fù)責(zé)為掛牌方開拓資金端,，募集資金。

（六）監(jiān)管銀行

監(jiān)管銀行一般由掛牌方聘請(qǐng),，是產(chǎn)品交易結(jié)算賬戶的開戶行,。監(jiān)管銀行會(huì)同掛牌方,、受托管理人簽署三方監(jiān)管協(xié)議，對(duì)資金流轉(zhuǎn),、資金用途進(jìn)行監(jiān)管,。

實(shí)踐中，不同于銀行托管業(yè)務(wù),，多數(shù)銀行監(jiān)管為形式監(jiān)管,，即僅根據(jù)經(jīng)受托管理人復(fù)核后的劃款指令，即可進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn),。

資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)屬于銀行的中間業(yè)務(wù),，不消耗資本也不占用風(fēng)險(xiǎn)資本，包括受托和保管兩重責(zé)任,。

定融產(chǎn)品中,，銀行監(jiān)管的權(quán)限及職責(zé)遠(yuǎn)未達(dá)到托管的要求，因而銀行對(duì)定融產(chǎn)品交易資金結(jié)算業(yè)務(wù)通常不收費(fèi),、或收費(fèi)很低,。

（七）金交所

金交所會(huì)為定融產(chǎn)品提供信息登記備案、產(chǎn)品掛牌展示,、資料檔案歸集,、數(shù)據(jù)支持以及根據(jù)約定決定是否為產(chǎn)品提供交易結(jié)算服務(wù)（場(chǎng)外交易）。

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