標題：理論分析與假設提出   一,、股票市場開放的經(jīng)濟后果分析   宏觀層面而言,，股票市場開放緩解了融資約束（2009），通過性的風險共擔降低了資本成本（1995）,，由于境外資本的投入而增加投資（2000）,，進而提高經(jīng)濟增長（2000）。
另一方面,，股票市場的開放導致金融體系脆弱進而可能引發(fā)金融危（1999）,。
  從微觀層面而言，股票市場開放引進的境外投資者能夠降低代理成本,。
境外投資者具有的技術,、監(jiān)督能力較強,，能夠實施更好的監(jiān)督；性的融資渠道避免了融資中資金供給方的尋租行為,，減少交易成本,；資本市場開放使得公司被并購的可能性增多，管理層壓力增加,，促使其致力于提高公司業(yè)績,，降低代理成本。
最后,，資本市場開放給企業(yè)提供更好的融資和技術,，促使其更好得管理風險（1995）。
2003）也提出提高境外投資者持股比例可以促使境外投資者通過直接干預提高公司治理,。
投資越多,，治理制越好。
被較多的構投資者持有的公司更可能解雇業(yè)績差的 Aggarwal et al.,，Tsang2016）提出境外構投資者能夠通過監(jiān)督提高管理層預測水平。
部分研究提出,，股票市場開放中的境外上市通過綁定境外嚴格的監(jiān)管體系提高信息披露質量（張宗新等,，Doidge et al.，Seasholes（Grinblatt and Keloharju,，Christoffersen and 2009）也提出美國市場中的共同基金公司具有更好的學習能力,。
境外投資者在跨境并購中通過提高內部控制，減少并購方與被并購方的交易成本進而提高跨境并購成功率（2010）,。
  最后境外投資者的加入對信息的需求增加,，股票市場開放使得分析師跟隨人數(shù)增加。
2006）指出股票市場的開放后,，分析師跟隨人數(shù)增加,，應計盈余管理程度降低。
2015）也提出境外投資者導致更多分析師關注及信息生成,，鼓勵公司披露更多信息,。
1、 外匯登記,，odi登記是什么,，需要多長時間，代辦貴嗎 2,、 有很多成功案例,，37號文登記全套代辦可以嗎 3、 我們16年就開始做了,稅務問題托管,，后續(xù)的維護成本,，金額多少合適,證書辦理背景 關于境內企業(yè)對外投資,，必須滿足哪些條件，給出回復如下: 1,、對外投資,，其境內企業(yè)必須成立滿一年; 2、個人37號文,返程投資備案的款項不能大于境內企業(yè)注冊資本; 3,、境外設立的企業(yè),，必須與境內企業(yè)的行業(yè)有關聯(lián); 4、對外設立構成立后,，從第2年起,，每年的6月30日前，必須向外匯管理局提交年檢報告; 5,、境內企業(yè)對外投資,，必須前往企業(yè)所在地的商務部對外合作處，辦理投資備案證書;接著又到市商務部及發(fā)改委咨詢了辦理個人37號文,返程投資備案備案證書的流程及細節(jié)終協(xié)助該公司拿下了商務部發(fā)改委的兩個對外投資的批文 6,、在整個咨詢過程中,，沒有一個部門可以統(tǒng)一詳細的解答全部流程，每個部門只負責自己的那部分環(huán)節(jié),，無論從精力還是時間來說都給企業(yè)增加了不少的負擔,。
對于整個環(huán)節(jié)而言，辦理對外投資備案證書是前置的環(huán)節(jié),，特別是投資項目情況說明,，是批準備案項目的關鍵。
37號文登記,返程投資,，外匯登記,，odi登記證書 7、公司介紹我司是一家的跨境商務咨詢公司,，主要從事跨境投資（ODI）設計及落地,、紅籌和VIE設計及落地、返程投資設計及落地,、進出囗咨詢等方面的團隊,。
8、經(jīng)過多年在這一領域的深耕,，我們已為上百家企業(yè)的海外投資和并購,、紅籌和VIE設計的審批環(huán)節(jié)提供了咨詢方案，為眾多的企業(yè)架設起從境內到境外,，從境外到境內的合法的資金通道,。
9、我們這部分客戶中的15%是上市企業(yè),。
讓資金的進出境合法,、合規(guī),，為企業(yè)的“走出去”保駕護航，是我們的理念,。
在咨詢項目中,，我們往往能提供獨到觀點及真知灼見，這也是我們?yōu)榭蛻舴盏倪^人之處,。
這些真知灼見的背后,，是企業(yè)每年數(shù)億美元的跨境投盜項目。
業(yè)務范圍： 1,、公司構架規(guī)劃,，境司設立、跨境稅收籌劃,、離岸豁免 2,、ODI（企業(yè)個人37號文,返程投資備案）備案辦理 3、FDI（境外融資及返程投資個人odi備案直接投資）備案辦理 4,、37號文境外融資VIE架構搭建"   二,、盈余管理的相關研究   已有研究發(fā)現(xiàn)，上市公司迫于資本市場壓力（1998）,、借款契約（1994）,、薪酬契約（1979）或動（Stammerjohan，Leuz et2003）,。
在法律制度和法律執(zhí)行嚴格的國家中,，盈余操縱被發(fā)現(xiàn)后造假的損失更大,，盈余管理程度較低（2006）,。
劉啟亮等也（2013）。
  證券分析師的活動可能通過信息的提供降低盈余管理行為,。
1976）提出證券分析師的活動減少了股東和經(jīng)理層之間的代理沖突,。
2008）提出分析師利用自己經(jīng)驗和信息挖掘能力等對公司形成監(jiān)督。
分析師更可能基于聲譽角度揭示上市公司的欺詐行為（2010）,。
2013）利用分析師所在券商的并購作為自然試驗,，發(fā)現(xiàn)分析師跟隨的減少降低了信息質量，證明了分析師與內部治理的替代作用,。
2015）在研究分析師跟隨 對外部股東利益的保護時發(fā)現(xiàn),，跟隨的分析師減少后，盈余管理增加,。
國內的潘越等（2014）指出分析師跟隨的增加降低了盈余管理程度,。
  分析師跟隨的增加可能給上市公司的預期造成壓力，促使上市公司進行更多真實盈余管理,。
2016）結果發(fā)現(xiàn)分析師跟隨的減少提高了應計盈余管理,，降低了真實盈余管理,。
表明上市公司利用真實盈余管理提高業(yè)績以應對分析師跟隨增加導致的壓力。
李春濤等（Beatty et al.,，Barton,，Pincus and Rajgopal，Cohen and Zarowin（Zang（2015）也指出我國存在應計盈余管理和真實盈余管理的替代關系,。
  三,、股票市場開放對盈余管理行為的影響   股票市場開放后，境外投資者可能通過監(jiān)督影響上市公司盈余管理行為,。
一方面,，我國的資本市場在制度、文化等方面具有特殊性,，商業(yè)交易,、財務安排以及公司治理被關系交易決定。
國內投資者要想從上市公司獲取收益,，必須理解這些內部交易,，需要了解并維系國內錯綜復雜的關聯(lián)、銀企關系并進入高管“圈子”等（Warnock,，Leuz et al.,，2013）以拆遷關注度衡量投資者保護的訴求，結果發(fā)現(xiàn)拆遷關注度高的地區(qū),，投資者保護訴求高,，上市公司管理層面臨較高的投資者壓力，傾向于降低向上調 整應計盈余的幅度,。
股票市場開放后,，境外投資者通過對上市公司形成監(jiān)督和制約，促使上市公司會計信息質量的提高,。
  不僅境外投資者的監(jiān)督影響上市公司盈余管理行為,，股票市場開放后，上市公司面臨性的交易市場,，被并購的可能性增加,，管理層面臨的市場壓力增加，可能降低代理成本,，進而降低會計信息操控動（1995）,。
股票市場開放后，上市公司接觸了更先進的知識,，便于從能力上提高信息質量,。
股票市場開放后，境內資金的外流可能給境內上市公司構成壓力，促使上市公司提高自身能力,。
最后,，股票市場開放吸引了更多的分析師加入（2006），分析師是富有經(jīng)驗的市 場中介構,，長期跟隨上市公司,，積累了較強的分析能力，分析師利用自己經(jīng)驗和信息挖掘能力等對公司形成監(jiān)督,，緩解了股東和經(jīng)理層之間的代理沖突,，降低了盈余操控動（2008）。
  不同的盈余管理方式之間可能相互影響,。
2012）提出應計盈余管理和真實盈余管理存在替代關系,，當應計盈余管理的成本較高時，管理層傾向于利用真實盈余管理,，亦然,。
境外投資者的分析能力幫助其通過公開財務報表來識別上市公司的應計盈余管理行為，但由于跨境投資的信息劣勢,，這類投資者不易識別上市公司的真實盈余管理行為,。
分析師跟隨較多時，上市公司為滿足預測要求,，具有強烈的盈余管理動,，分析師較強的分析經(jīng)驗又迫使上市公司避免應計盈余 管理，進而轉向真實盈余管理,。
2016）利用分析師所在券商的合并作自然試驗進行雙重差分分析時也發(fā)現(xiàn),，分析師跟隨的減少提高了應計盈余管理，降低了真實盈余管理,。
這表明上市公司利用真實盈余管理提高業(yè)績以應對分析師跟隨增加所導致的壓力,。
國內的龔啟輝等（1：股票市場開放導致上市公司應計盈余管理程度降低，真實盈余管理程度增加,。