標(biāo)題：理論分析與假設(shè)提出   一,、股票市場開放的經(jīng)濟(jì)后果分析   宏觀層面而言,，股票市場開放緩解了融資約束（2009），通過性的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)降低了資本成本（1995）,，由于境外資本的投入而增加投資（2000）,，進(jìn)而提高經(jīng)濟(jì)增長（2000）,。
然而另一方面，股票市場的開放導(dǎo)致金融體系脆弱進(jìn)而可能引發(fā)金融危（1999）。
  從微觀層面而言,，股票市場開放引進(jìn)的境外投資者能夠降低代理成本,。
首先，境外投資者具有的技術(shù),、監(jiān)督能力較強(qiáng),，能夠?qū)嵤└玫谋O(jiān)督；其次,，性的融資渠道避免了融資中資金供給方的尋租行為,，減少交易成本；再者,，資本市場開放使得公司被并購的可能性增多,，管理層壓力增加，促使其致力于提高公司業(yè)績,，降低代理成本,。
最后，資本市場開放給企業(yè)提供更好的融資和技術(shù),，促使其更好得管理風(fēng)險(xiǎn)（1995）,。
2003）也提出提高境外投資者持股比例可以促使境外投資者通過直接干預(yù)提高公司治理。
投資越多,，治理制越好,。
被較多的構(gòu)投資者持有的公司更可能解雇業(yè)績差的 Aggarwal et al.，Tsang2016）提出境外構(gòu)投資者能夠通過監(jiān)督提高管理層預(yù)測水平,。
部分研究提出,，股票市場開放中的境外上市通過綁定境外嚴(yán)格的監(jiān)管體系提高信息披露質(zhì)量（張宗新等，Doidge et al.,，Seasholes（Grinblatt and Keloharju,，Christoffersen and 2009）也提出美國市場中的共同基金公司具有更好的學(xué)習(xí)能力。
另外,，境外投資者在跨境并購中通過提高內(nèi)部控制,，減少并購方與被并購方的交易成本進(jìn)而提高跨境并購成功率（2010）。
  最后境外投資者的加入對信息的需求增加,，因此,，股票市場開放使得分析師跟隨人數(shù)增加。
2006）指出股票市場的開放后,，分析師跟隨人數(shù)增加,，應(yīng)計(jì)盈余管理程度降低。
2015）也提出境外投資者導(dǎo)致更多分析師關(guān)注及信息生成,，鼓勵公司披露更多信息,。
1,、 外匯登記，odi登記是什么,，需要多長時間,，代辦貴嗎 2、 有很多成功案例,，37號文登記全套代辦可以嗎 3,、 我們16年就開始做了,稅務(wù)問題托管，后續(xù)的維護(hù)成本,，金額多少合適,證書辦理背景 關(guān)于境內(nèi)企業(yè)對外投資，必須滿足哪些條件,，給出回復(fù)如下: 1,、對外投資，其境內(nèi)企業(yè)必須成立滿一年; 2,、個人37號文,返程投資備案的款項(xiàng)不能大于境內(nèi)企業(yè)注冊資本; 3,、境外設(shè)立的企業(yè)，必須與境內(nèi)企業(yè)的行業(yè)有關(guān)聯(lián); 4,、對外設(shè)立構(gòu)成立后,，從第2年起，每年的6月30日前,，必須向外匯管理局提交年檢報(bào)告; 5,、境內(nèi)企業(yè)對外投資，必須前往企業(yè)所在地的商務(wù)部對外合作處,，辦理投資備案證書;接著又到市商務(wù)部及發(fā)改委咨詢了辦理個人37號文,返程投資備案備案證書的流程及細(xì)節(jié)終協(xié)助該公司拿下了商務(wù)部發(fā)改委的兩個對外投資的批文 6,、在整個咨詢過程中，沒有一個部門可以統(tǒng)一詳細(xì)的解答全部流程,，每個部門只負(fù)責(zé)自己的那部分環(huán)節(jié),，無論從精力還是時間來說都給企業(yè)增加了不少的負(fù)擔(dān)。
對于整個環(huán)節(jié)而言,，辦理對外投資備案證書是前置的環(huán)節(jié),，特別是投資項(xiàng)目情況說明，是批準(zhǔn)備案項(xiàng)目的關(guān)鍵,。
37號文登記,返程投資,，外匯登記，odi登記證書 7,、公司介紹我司是一家的跨境商務(wù)咨詢公司,，主要從事跨境投資（ODI）設(shè)計(jì)及落地、紅籌和VIE設(shè)計(jì)及落地,、返程投資設(shè)計(jì)及落地,、進(jìn)出囗咨詢等方面的團(tuán)隊(duì),。
8、經(jīng)過多年在這一領(lǐng)域的深耕,，我們已為上百家企業(yè)的海外投資和并購,、紅籌和VIE設(shè)計(jì)的審批環(huán)節(jié)提供了咨詢方案，為眾多的企業(yè)架設(shè)起從境內(nèi)到境外,，從境外到境內(nèi)的合法的資金通道,。
9、我們這部分客戶中的15%是上市企業(yè),。
讓資金的進(jìn)出境合法,、合規(guī)，為企業(yè)的“走出去”保駕護(hù)航,，是我們的理念,。
在咨詢項(xiàng)目中，我們往往能提供獨(dú)到觀點(diǎn)及真知灼見,，這也是我們?yōu)榭蛻舴?wù)的過人之處,。
這些真知灼見的背后，是企業(yè)每年數(shù)億美元的跨境投盜項(xiàng)目,。
業(yè)務(wù)范圍： 1,、公司構(gòu)架規(guī)劃，境司設(shè)立,、跨境稅收籌劃,、離岸豁免 2、ODI（企業(yè)個人37號文,返程投資備案）備案辦理 3,、FDI（境外融資及返程投資個人odi備案直接投資）備案辦理 4,、37號文境外融資VIE架構(gòu)搭建"   二、盈余管理的相關(guān)研究   已有研究發(fā)現(xiàn),，上市公司迫于資本市場壓力（1998）,、借款契約（1994）、薪酬契約（1979）或動（Stammerjohan,，Leuz et2003）,。
在法律制度和法律執(zhí)行嚴(yán)格的國家中，盈余操縱被發(fā)現(xiàn)后造假的損失更大,，因而盈余管理程度較低（2006）,。
劉啟亮等也（2013）。
  證券分析師的活動可能通過信息的提供降低盈余管理行為,。
1976）提出證券分析師的活動減少了股東和經(jīng)理層之間的代理沖突,。
2008）提出分析師利用自己經(jīng)驗(yàn)和信息挖掘能力等對公司形成監(jiān)督。
另外,，分析師更可能基于聲譽(yù)角度揭示上市公司的欺詐行為（2010）,。
2013）利用分析師所在券商的并購作為自然試驗(yàn),，發(fā)現(xiàn)分析師跟隨的減少降低了信息質(zhì)量，進(jìn)一步證明了分析師與內(nèi)部治理的替代作用,。
2015）在研究分析師跟隨 對外部股東利益的保護(hù)時發(fā)現(xiàn),，跟隨的分析師減少后，盈余管理增加,。
國內(nèi)的潘越等（2014）指出分析師跟隨的增加降低了盈余管理程度,。
  然而，分析師跟隨的增加可能給上市公司的預(yù)期造成壓力,，促使上市公司進(jìn)行更多真實(shí)盈余管理,。
2016）結(jié)果發(fā)現(xiàn)分析師跟隨的減少提高了應(yīng)計(jì)盈余管理，降低了真實(shí)盈余管理,。
表明上市公司利用真實(shí)盈余管理提高業(yè)績以應(yīng)對分析師跟隨增加導(dǎo)致的壓力,。
李春濤等（Beatty et al.，Barton,，Pincus and Rajgopal，Cohen and Zarowin（Zang（2015）也指出我國存在應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理的替代關(guān)系,。
  三,、股票市場開放對盈余管理行為的影響   股票市場開放后，境外投資者可能通過監(jiān)督影響上市公司盈余管理行為,。
一方面,，我國的資本市場在制度、文化等方面具有特殊性,，商業(yè)交易,、財(cái)務(wù)安排以及公司治理被關(guān)系交易決定。
國內(nèi)投資者要想從上市公司獲取收益,，必須理解這些內(nèi)部交易,，需要了解并維系國內(nèi)錯綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)、銀企關(guān)系并進(jìn)入高管“圈子”等（Warnock,，Leuz et al.,，2013）以拆遷關(guān)注度衡量投資者保護(hù)的訴求，結(jié)果發(fā)現(xiàn)拆遷關(guān)注度高的地區(qū),，投資者保護(hù)訴求高,，上市公司管理層面臨較高的投資者壓力，傾向于降低向上調(diào) 整應(yīng)計(jì)盈余的幅度,。
因此股票市場開放后,，境外投資者通過對上市公司形成監(jiān)督和制約，促使上市公司會計(jì)信息質(zhì)量的提高,。
  不僅境外投資者的監(jiān)督影響上市公司盈余管理行為,，股票市場開放后,，上市公司面臨性的交易市場，被并購的可能性增加,，管理層面臨的市場壓力增加,，可能降低代理成本，進(jìn)而降低會計(jì)信息操控動（1995）,。
再者,，股票市場開放后，上市公司接觸了更先進(jìn)的知識,，便于從能力上提高信息質(zhì)量,。
然后，股票市場開放后,，境內(nèi)資金的外流可能給境內(nèi)上市公司構(gòu)成壓力,，促使上市公司提高自身能力。
最后,，股票市場開放吸引了更多的分析師加入（2006）,，分析師是富有經(jīng)驗(yàn)的市 場中介構(gòu)，長期跟隨上市公司,，積累了較強(qiáng)的分析能力,，因此分析師利用自己經(jīng)驗(yàn)和信息挖掘能力等對公司形成監(jiān)督，緩解了股東和經(jīng)理層之間的代理沖突,，降低了盈余操控動（2008）,。
  然而，不同的盈余管理方式之間可能相互影響,。
2012）提出應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理存在替代關(guān)系,，當(dāng)應(yīng)計(jì)盈余管理的成本較高時，管理層傾向于利用真實(shí)盈余管理,，反之亦然,。
境外投資者的分析能力幫助其通過公開財(cái)務(wù)報(bào)表來識別上市公司的應(yīng)計(jì)盈余管理行為，但由于跨境投資的信息劣勢,，這類投資者不易識別上市公司的真實(shí)盈余管理行為,。
再者，分析師跟隨較多時,，上市公司為滿足預(yù)測要求,，具有強(qiáng)烈的盈余管理動，然而分析師較強(qiáng)的分析經(jīng)驗(yàn)又迫使上市公司避免應(yīng)計(jì)盈余 管理,，進(jìn)而轉(zhuǎn)向真實(shí)盈余管理,。
2016）利用分析師所在券商的合并作自然試驗(yàn)進(jìn)行雙重差分分析時也發(fā)現(xiàn)，分析師跟隨的減少提高了應(yīng)計(jì)盈余管理,，降低了真實(shí)盈余管理,。
這表明上市公司利用真實(shí)盈余管理提高業(yè)績以應(yīng)對分析師跟隨增加所導(dǎo)致的壓力,。
國內(nèi)的龔啟輝等（1：股票市場開放導(dǎo)致上市公司應(yīng)計(jì)盈余管理程度降低，真實(shí)盈余管理程度增加,。