在場(chǎng)外期權(quán)資質(zhì)方面,，與傳統(tǒng)基建相比,，新基建的推進(jìn),，能夠形成創(chuàng)新屬性的投資拉動(dòng),，場(chǎng)外期權(quán)資質(zhì)開(kāi)通要求進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量轉(zhuǎn)型,。新基建相關(guān)的信息基礎(chǔ)設(shè)施,、融合基礎(chǔ)設(shè)施與創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)業(yè)鏈具有高技術(shù)屬性,，其涉及的5G基站建設(shè)、特高壓,、城際高速鐵路和城市軌道交通,、新能源汽車(chē)充電樁、大數(shù)據(jù)中心,、人工智能,、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等具體領(lǐng)域的發(fā)展，能夠帶動(dòng)大量新業(yè)態(tài),、新就業(yè)與新需求,。

一級(jí)交易商應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身合約設(shè)計(jì)要求及標(biāo)的范圍確定是否接受二級(jí)交易商的個(gè)股對(duì)沖交易。一級(jí)交易商應(yīng)當(dāng)建立公平,、公正的個(gè)股期權(quán)報(bào)價(jià)機(jī)制,，不得利用交易優(yōu)勢(shì)地位等進(jìn)行不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。二級(jí)交易商僅能與一級(jí)交易商進(jìn)行個(gè)股對(duì)沖交易,，不得自行或與一級(jí)交易商之外的交易對(duì)手開(kāi)展場(chǎng)內(nèi)個(gè)股對(duì)沖交易,。二級(jí)交易商應(yīng)確保其與對(duì)手方和一級(jí)交易商分別達(dá)成的個(gè)股期權(quán)合約掛鉤標(biāo)的、合約期限,、合約規(guī)模,、收益結(jié)構(gòu)等交易要素基本保持一致。

客戶(hù)在場(chǎng)外期權(quán)資質(zhì)開(kāi)通后與交易商簽署SAC,，與交易商開(kāi)展掛鉤個(gè)股的收益互換,，向交易商支付全額保證金（即合約名義本金全部）——假設(shè)開(kāi)展的是5000萬(wàn)名義本金的個(gè)股XYZ多頭互換，客戶(hù)需向交易商支付5000萬(wàn)保證金,；這5000萬(wàn)保證金在交易商的簿記上,，顯示為客戶(hù)的資產(chǎn)。交易商基于對(duì)沖目的,，在與客戶(hù)開(kāi)展多頭互換交易的同時(shí),，在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入現(xiàn)貨——假設(shè)交易商由此獲得市值5000萬(wàn)的個(gè)股XYZ?？蛻?hù)通過(guò)與交易商開(kāi)展多頭互換交易,，以置換賬戶(hù)中持有的現(xiàn)貨多頭。此時(shí)站在客戶(hù)角度,，是將股票持倉(cāng)轉(zhuǎn)化成了互換頭寸,；客戶(hù)支付的全額保證金被轉(zhuǎn)化為對(duì)等市值的股票，即所謂的“保證券”,。

由上可知,，場(chǎng)外期權(quán)資質(zhì)開(kāi)通后的“保證券”雪球需被拆解為2筆交易，即交易商同時(shí)與客戶(hù)開(kāi)展全部的初始保證金的個(gè)股收益互換,、以及向客戶(hù)賣(mài)出不收取初始保證金的雪球期權(quán),。其中,，“保證券”來(lái)源于客戶(hù)為個(gè)股互換支付的保證金，而雪球期權(quán)交易也建立在互換“保證券”的基礎(chǔ)之上,，所以這一業(yè)務(wù)模式的實(shí)質(zhì)是“聯(lián)合/組合盯市”,，是對(duì)多筆交易風(fēng)險(xiǎn)敞口的綜合管理。